rss 推荐阅读 wap

极速新闻网_中国新闻_今日头条!

热门关键词:  中国创翼  as  自驾游  云南  xxx
首页 新闻聚焦 城市报道 理财投资 休闲娱乐 体育健身 购物消费 旅游资讯 科技创新 商业营销 微商创业

第二节 事业合伙(BP))

发布时间:2020-05-23 09:38:13 已有: 人阅读

  价值中国网书评新书连载合伙人制度:以控制权为核心的顶层股权设计 (第二节 事业合伙(BP))

  合伙的目的是选出与企业同频的奋斗者。假如永辉超市优秀的店长只能得到增量分红,假如碧桂园的项目合伙人只能得到存量分红,那么这些奋斗者在企业就缺乏拥有感,只能抱有打工者的心态,最终人才流失则成为必然。

  例如,某投资人给某公司估值1亿元,准备投1500万元,此时投资人的估值1亿元指的是投后估值,即投资人希望用1500万元买下公司15%的股份。如果公司认为1亿元的估值是投前估值的话,那么对应的投后估值就是1.15亿元,于是投资人的1500万元只能买到公司股份的13%(1500/11 500)。两者相差了2%。

  公式 公司的价值是预期未来自由现金流的折现值DCF=EBIT (1-X)+D-CE-ΔWC+ΔDebt(EBIT=息税前利润,X=税率,D=折旧,CE=资本性支出,ΔWC=营运资本的变化量,ΔDebt=负债的增加)

  A公司近3年来一直处于投入期,2018年12月31日的利润表摘要(如表2-32所示)显示亏损约346万元。A公司因在色选机设备上技术领先,园区管委会免费给予1000平方米的办公用房。2018年A公司向政府申请的补贴超过106万元。

  2019年2月,B投资机构看好A公司的发展前景及技术团队,决定投资2500万元入股。经测算A公司将于3年后,即2022年盈利,双方讨论后确定以2022年净利润3000万元为估值基数。且考虑行业同等规模类似的非上市公司的平均市盈率(PE)为10~15,确定A公司PE=10。

  某小程序公司成立于2017年12月,注册资金为1888万元。2019年1月,外部投资人认同该公司的商业模式,打算投资入股,并进行了估值测算。鉴于该公司成立时间较短,只有2018年的财务数据,故对2019—2022年的主营收入及净利润做出相应的测算,如表2-35所示。

  可以通过工龄、业绩、岗位、未来价值4个维度来评定。工龄及业绩是对过去贡献的承认,岗位主要基于当下的贡献,而未来价值是最难评定的。例如,有些老员工过去一起打江山,但现在未与时俱进,没有太多的未来价值,而有些新员工经过培养能支撑公司未来的发展。

  工龄、业绩和岗位可以量化评估,员工一般没有太大的意见;未来价值有点虚,一般员工会质疑本人未来价值的得分,可能会激励一部分人,但会激怒另外一部分人。因此需要股东们背靠背基于公司未来发展对合伙人做出科学评估,笔者在实践中总结了2P+LV价值模型(即Position、Performence、Length of Service、Value),案例2-10就是具体的运用。

  经分析,该企业前期投入较大,2016年销售收入为2235.6万元,净利润为-315.3万元,净资产为-48.95万元,创始人个人转让12%股份用于员工的持股平台。12%的股权分三期释放,三期的每股价格不同,分别是1.0元/股、1.0元/股及1.5元/股,即在第三期时开始有溢价。具体数据如图2-6所示。

  经过两年多的发展,这家企业首期合伙人没有一个离职,2018年底盈利1290.5万元,这种方案适用于暂时看不到前途,但创始人还想引入合伙制度的那些企业。但每家企业的情况不一样,我们可以借鉴他人的思路、方法及工具,完全照搬照抄可能适得其反。

  大家试想下,假如没有人愿意推荐你,是不是要反思下自己哪里做得不到位?是做人还是处事?当然在实际操作中,也有些老合伙人做老好人,碍于面子让不合格的合伙人进入了,如何解决呢?笔者认为做任何事,一定要明晰权责利。

  确定员工股份数量及单价后,接下来就是员工出资的环节了。例如,重庆某公司确定了第一轮18名激励对象(最高出资30万元,最低出资8万元),他们在访谈时都拍着胸脯说出资没问题。但到交钱的那一刻,只有8名激励对象完成缴款。

  其中有3名员工交钱很爽快,笔者问他们原因,他们说很看重老板的为人,老板叫我交多少我就交多少,多可爱的员工啊;有4名员工说我刚买了房或买了车,没有闲钱;有3名员工说家人不同意。真是人生百态啊!

  俗话说,“不掏钱,不交心”,钱在哪里心就在哪里。林冲上梁山入伙还要“投名状”呢。因此员工出资从某种意义上来说,是对老板或公司纳了“投名状”。要让员工知道公司不是缺你这点钱,而是老板要你的一份忠诚。

  (1) 第一种情形,表明员工不可能与老板一条心,三观不一致,强扭的瓜不甜。老板对于这类员工的使用,原则上实行“三不原则”,即不重用、不提拔、不加薪,也意味着他在该公司的职业生涯到头了。虽有偏颇,但线) 第二种情形,在实际操作中可以考虑让员工把部分工资、年终奖、股权分红等收入,分若干年回填其应缴的出资。

  还可以考虑引入金融机构,如银行或信托等,替员工一次性完成出资,员工逐月或逐季归还借款利息(注:此类借款如同买房按揭,属于优质的资产,少有坏账且借款利率较优惠)。但在实际操作中要注意三点,一是对于大金额的借款尽量找当地的商业银行,例如农商行;二是需要公司担保(对纳税A级资质的可能免掉);三是员工要自愿并签订相关的协议。

  某公司是山西煤矿开采企业,成立于1999年8月,具有国家颁发的煤矿开采许可证。20年来创始人将企业经营得风生水起的,2005年7月以公司名义购买了土地,盖了总部大楼,当年购地价为2万元/亩(未走招拍挂流程)。截止到2018年6月,此地块经市场评估已上涨到20万元/亩。另外公司对采矿机设备的投入累计高达5.4亿元。

  2018年9月该公司注册资金为1亿元,股东为创始人夫妻两人,账面净资产为5.25亿元。2018年10月,该公司启动合伙激励,创始人的目的是“兄弟们跟我很多年,我要给兄弟们一个好归宿”,于是拿出个人10%的股份以账面净资产(公司市场估值为30亿元)价格转让给第一期5名员工,即两位副总经理各2.4%、财务总监2%、运营总监1.8%、公共事务总监1.4%。我们以占股比例最低的公共事务总监为例计算其出资:

  这不是个案,如何解决呢?因为这类重资产公司成立时间较长,不规范的东西较多,且土地及设备是老板的投资,与高管的直接努力无关。因此可以在重资产公司下面或平行新设轻资产的公司,让上述高管在新公司持股,例如占比30%,用在老公司的业绩来置换新公司的股份,但老公司的业绩依据为增量营收或增量利润,因为存量是老公司历史形成的。

  (2) 借也有风险,例如,企业家说:“我借钱的事,你不要告诉他人。”一般情况下纸是包不住火的,有可能其他员工就知道了。结果其他员工想你借给他为何不借给我,带来不必要的抱怨,好心办坏事。所以借的操作要透明,杜绝暗箱操作。

  李博士入职1年后,他研发出来的钛合金材料一直解决不了质量问题,成本比现有的铝合金更贵,且李博士喜欢搞理念研究,研发团队管理一团糟,底下几个研发骨干提出辞职。这时张老板急了,找李博士谈话,要求他退股及辞职。

  李博士不慌不忙地说,我辞职可以,但10%的股份你老板要回购。张老板一听就蒙了,说这是当时我免费送你的股份,你未出一分钱。李博士继续说我们没有签订股东协议,没有约定退出的途径,因此要按照公司目前的经审计后的账面净资产退出,且李博士已拿到经财务部盖章的三张公司报表,显示目前公司的账面净资产已达到1.2亿元,对应10%股份就是1200万元,看在熟人的份上可以算888万元。

  结果两人不欢而散。从此李博士再也不来公司上班了。4个月过去了,有一家著名的风投机构打算出资4000万元购买20%股份,投后估值2亿元,这对公司的发展是一个好机会。但问题来了,投资人是增资进来的,要现有股东放弃优先购买权,更麻烦的是工商局在办理股权变更时需要所有股东签字。

  眼看这笔投资要泡汤了。张老板只能硬着头皮通过双方认识的中间人协调,与李博士最终达成了协议,即张老板以现金658万元回购李博士手中10%的股份。因为张老板知道,这事要尽早解决,不然投资人进不来,且估值高了,以后付出的成本更大。

  市场上关于价值投资理念的图书多如牛毛,而讲述大型实战案例的则凤毛麟角。读者即便理解了价值投资理念,在实战中往往也不知如何下手。本书以恒大集团在我国香港的上市公司中国恒大(HK.3333)为实例,深入浅出地讲解价值投资理念和方法是如何具体运用并取得丰厚回报的。 全书分为上下两篇:上篇以第三人称口吻,中立地讲述恒大集团如何在资本市场的长期唱空、做空中发展壮大,创业22年就进入世界500强前200名,并取得全行业利润第一的;下篇则从第一人称的角度,详细介绍作者是如何发现以恒大为代表的龙头地产股这十年一遇的黄金机遇,并充分把握、实现财务自由的。 本书的读者对象主要是对股票价值投资感兴趣的投资者,同时也可作为高校企业管理及金融相关专业的教学案例。事实上,本书的上篇就是一个完整的案例,下篇可作为参考答案

首页 | 新闻聚焦 | 城市报道 | 理财投资 | 休闲娱乐 | 体育健身 | 购物消费 | 旅游资讯 | 科技创新 | 商业营销 |免责声明

Copyright2008-2020 极速新闻网 www.mswhnews.com 版权所有 业务QQ:121390454 Power by DedeCms 京ICP备18045899号-1

电脑版 | wap